Det viser seg at brorparten av sparekundene verken er så interessert i det som skjer i aksjemarkedet eller det som bekymrer oss som arbeider i finansmarkedene til daglig. Denne teksten er myntet på det mindretallet som ER opptatt av dette og nå er bekymret, fordi verdien av risikable investeringer (aksjer og eiendom har falt i verdi).
For kundene som nå er bekymret, er det faktisk en trøst at de er i mindretall: Det er et faktum at flertallet heller er opptatt av om de har jobb(sikkerhet) og om disponibel inntekt kan øke på grunn av lavere råvarepriser (lavere utgifter til drivstoff og fyring) og lavere renter. Utviklingen nå viser at arbeidsledigheten er under kontroll, det ser ikke ut til at rentene vil øke særlig med det første og oljeprisen faller. Det som over tid styrer verdien av aksjeinvesteringene er størrelsen på overskuddet til bedriftene. Dersom flertallet som ikke bekymrer seg for hvilken vei aksjekursene går, fortsetter å reise på ferie og kjøper klær og andre varer, da vil økonomien utvikle seg tilfredsstillende og avkastning fra aksjer kan bli bra de neste 6-12 månedene. Men dette kan vi selvsagt ikke vite med sikkerhet. Denne usikkerheten er en av de viktigste grunnene til at man over tid kan oppnå en meget attraktiv avkastning ved å være bedriftseier og eie aktivt forvaltede aksjefond.
De som er interessert, er usikre på hvordan de skal tolke det som nå skjer og interessen øker nå når det er urolige tider på børsen. Når det er krigstyper i avisene om finanskrise, kredittkrise, valutakrise, panikk på børsene og så videre, begynner en del kunder å lure på om de heller burde ha pengene i banken eller sikre pengemarkedsfond som er enda tryggere (og gir litt høyere avkastning).
Å ha omtrent alle sparepengene helt trygt plassert i pengemarkedsfond og litt obligasjonsfond er en fin-fin plassering for de som ikke ønsker at sparepengene svinger i verdi i det hele tatt, men derimot ønsker en helt forutsigbar avkastning fra dag til dag. Over tid kan man da oppnå en avkastning litt utover prisstigningen, men etter a) knapt en tredjedel av avkastningen forsvinner i skatt og b) formuesskatt (ca en prosent av oppspart beløp) blir realavkastningen negativ for de fleste som forfølger denne strategien.
For de som ønsker å ha positiv realavkastning kommer man ikke utenom å ta litt risiko på en del av porteføljen og da kommer også følgende spørsmål i løpet av spareperioden: ”Nå faller aksjemarkedene, skal jeg selge meg ned???”
Vi i Forvaltningshuset mener at kundene aldri skal selge aksjer eller aksjefond fordi andre gjør det (som implisitt blir grunnen, dersom man selger når det faller). Vi ser helt motsatt på dette: Vi mener kundene våre skal kjøpe mer aksjefond på bekostning av sikre investeringer (pengemarkedsfond og obligasjonsfond) når markedene faller betydelig, men fallet hittil er nok ikke tilstrekkelig for en slik justering av porteføljen. Tilsvarende, når ”absolutt alle” finner ut at de skal eie aksjer (typisk i 1999 og 2007) mener vi kundene skal ta gevinst og selge seg litt ned i aksjefond til fordel for sikre investeringer. På fagspråket kalles dette passiv rebalansering og en slik strategi medfører at man over tid mekanisk vil kjøpe aksjer når de er relativt billige og selge seg ned når de er relativt dyre. I litteraturen er det veldokumentert at slik atferd i markedet gir høyere avkastning og det er også en strategi Statens Pensjonsfond Utland forfølger for å forbedre avkastningen fra aksje-, eiendoms- og renteinvesteringene i ”Oljefondet”.
Vi mener nå at aksjer er rimelig priset og tror avkastningen framover kan bli bra, men heller ikke vi kan vite dette helt sikkert. Videre mener vi at å forsøke å spå utviklingen framover er noe det er svært få forunt å systematisk mestre over tid. All erfaring og forskning dokumenterer at passiv rebalansering fungerer bedre, til tross for at de fleste som ikke er så interessert i aksjemarkedet, tror at det nettopp er dette som er jobben til de som arbeider med finansiell rådgivning – å passe på at kundene ikke er eier aksjer når de faller, men kun eie de når de stiger i verdi.
Vår rolle er derimot å passe på at…
1) …kundene våre har en spareplan som er tilpasset evne og vilje til å ta risiko. Dersom det nå føles HELT feil å begynne å vurdere en passiv rebalansering og dermed øke andelen risikable investeringer opp igjen til 30, 50 eller 70 %, da har vi ikke vært gode nok til å sette sammen en portefølje som er tilpasset din risikobærende evne og vilje. I så fall kan det faktisk være riktig å redusere andelen risikable investeringer til en andel du er mer komfortabel med. Det er bedre eie litt mindre aksjefond enn å oppleve mental kapitulasjon når markedet er på bunn og selge aksjer på billigsalg.
2) …både de sikre og risikable investeringene til kundene våre blir tatt hånd om av de beste kapitalforvalterne i verden.
KONKLUSJON:
Såfremt vi i Forvaltningshuset har lykkes med å tilpasse din portefølje til det risikonivået du er komfortabel med (les det verdifallet du komfortabel med i krisetider), er det IKKE vår anbefaling å selge seg ned i aksjer nå. Forvalterne som inngår i vår Forsiktige portefølje leverte en avkastning på minus 7,1 % i kriseåret 2008, den Balanserte porteføljen falt 14,7 % i samme år og Offensiv falt 23,4% (etter kostnadene til de ulike aksje- og renteforvalterne er trukket fra ). I kriseåret 2002 hvor terrorfrykt og dot-com krisen toppet seg, var avkastningen fra forvalterne i Forsiktig, Balansert og Offensiv hhv 0,1 %, -5,1% og -10,7 %. Disse tre porteføljene inneholder hhv 30, 50 og 70 % risikable investeringer. Dersom det verdifallet din portefølje hadde i disse krise-periodene er større en du kan tåle, hjelper det lite at årlig avkastning fra de tre porteføljene var hhv 7,9 %, 9,2 % og 10,2 % de seneste 10 årene. En slik avkastning får man jo ikke om man selger seg ut på bunn og kjøper seg inn igjen når verdiene har steget.
Hvordan aksjemarkedet vil utvikle seg i tiden som kommer vet altså vi ikke vi heller, men vi vet helt sikkert at vår investeringsstrategi har stått seg meget godt i tidligere krisetider. Forvaltningskapitalen til kundene våre er i dag investert i de mest solide markedslederne i Norge og utlandet og slike bedrifter – kjøpt til fornuftige priser og solgt til riktige priser – har skapt attraktiv langsiktig avkastning, til tross for at frykten regjerer i aksjemarkedet, slik den gjorde i store deler av 2000-tallet. De som nå bekymrer seg, kan vi berolige med det faktum at det er de mest anerkjente investorene i verden som tar hånd om sparepengene til kundene i Forvaltningshuset. Ta kontakt med din rådgiver hos oss, dersom du likevel ønsker å vurdere sammensetningen av sikre og risikable investeringer.