Vi her i Europa / Norge er veldig fokusert på vår egen bakgård (Europa). Det som er relevant for investor er utvikling herfra i aksjeporteføljen. Det er fortsatt nedside i europeiske aksjer (se nedenfor for forklaring), men faktum er at våre kunder ikke har mer enn ca 1 % av sine penger i europeiske aksjer, siden Orbis er tungt undervektet Europa. Og vi eier ikke banker I DET HELE TATT.
I resten av verden tror vi aksjer kommer til å stige videre fra dagens nivåer, gitt at det ikke blir full bankkatastrofe i Europa og alle gode krefter i verden trekker i retning av at det ikke blir det. Dvs verden går ikke under denne gangen heller, mest sannsynlig. Men det fine nå er at mange investorer går rundt og bekymrer seg for det. Det gjør at aksjeprisene holdes nede og som kjent: Det er bedre å kjøpe aksjer når de er billige enn når de er dyre. Det fine med aksjemarkedet er imidlertid at det sjelden er ”kø i kassen” når aksjer er på billigsalg. Våre forvaltere – de beste i verden – kan nå kose seg på billigsalg og kjøper aksjer de tidligere ikke har tatt seg råd til å kjøpe, fordi prisene har vært for nøye. Den andre internasjonale aksjeforvalteren vår - Aberdeen – eier ikke Europeiske aksjer i det hele tatt, de er investert i Kina, Russland, Brasil, India og de øvrige globale vekstmarkedene. Der er det i alle fall ikke noe bankkrise. Odin Eiendom investerer primært i Norden. Den eneste forvalteren som da har noen slags eksponering til Europa (ca 45 % som tilsvarer 3 % i vår standard Balansert portefølje (siden PG utgjør 7 % (45 % x 7 % = 3 %))) er Partners Groups Listed Private Equity fond.
Mer om Europa:
Det fortsatt nedsiderisiko i europeiske aksjer, siden det fortsatt er muligheter for full bankkatastrofe i Europa, dersom statsgjeldsproblemene i Hellas, Italia og de andre PIIGS landene ikke løses (PIIGS = Portugal, Italia, Irland, Hellas, Spania). I verste fall kan dette føre til at euroen blir oppløst. Dette er worst case scenarioet og slår dette til, vil aksjeverdiene falle. De to andre mulighetene for Europa er
a) at den Europeiske Sentralbanken (ECB) trykker penger og holder rentene lave og PIIGS-landene får tid på seg til å gjennomføre restruktureringer på en ordentlig måte.
b) Den Europeiske Sentralbanken intervenerer nå og da for å hindre bankkrise, i dette scenarioet blir Europeiske aksjer hanglende etter og det samme gjelder euroen.
Vår allokering: Vi har da heller ikke særlig Europeiske aksjer i vår porteføljer. Mens Kontinental-Europa utgjør ca knapt 20 % av verdens aksjemarkeder, har vår forvalter Orbis bare 8 % av sine aksjer i Europa. Dette betyr at en kunde med vår standard portefølje (Balansert) har knapt 1 % av sine penger eksponert mot Europeiske aksjer, og dette er til gjengjeld solide selskaper med lav gjeld og god lønnsomhet. Det vi har av aksjer i Europa er primært bunnsolide infrastruktur-aksjer (f.EKS gass-selskapet National Grid), healthcare og teknologi / telekomselskaper (Vodafone, Ericsson, Cable & Wireless, SAP). Dette er selskaper som har sine inntekter fra hele verden, selv om de riktignok har sitt hovedkontor i Europa.
Mer om resten av verden (dvs. primært USA og Kina):
Her er det masse gode nyheter som kan bidra til å dra verden ut av dagens usikre situasjon.
USA: I august var mange redd for både såkalt ”double dip” resesjon i USA og hard landing i Kina, dvs bråstopp i kinesisk vekst. Nå ser det ikke slik ut. Til tross for bankkrise i Europa, har dette ikke drevet den amerikanske økonomien inn i resesjon og det er bra! Videre slo 70 % av alle selskapene i S&P 500 sine forventninger nå når det rapporterte 3.kvartals resultatene. Amerikanske selskaper hadde 16 % inntjeningsvekst i tredje kvartal, dette er fenomenale tall i en verden full av kaos og mangel på vekst (sett med europeiske briller). Det er inntjeningsvekst og fallet i boligmarkedet ser ut til å ha flatet ut.
Kina: Det er mange som spår Kina nord og ned, men faktum er at veksten i eksport fortsatt er sterk (16 % per år) og prisnivået i eiendomsmarkedet holder seg bra, selv om kinesiske myndigheter har gjort sitt for å kjøle markedet ned. Summa sumarum er den kinesiske regjeringen godt rustet til å navigere inn en myk landing i Kina.
Avslutningsvis kan jeg gjengi noen kloke ord fra verdens beste investor:
You know, people talk about this being an uncertain time. You know, all time is uncertain. I mean, it was uncertain back in - in 2007, we just didn't know it was uncertain. It was - uncertain on September 10th, 2001. It was uncertain on October 18th, 1987, you just didn't know it.
-Warren Buffet